Las reservas del Banco Central argentino están entre las más bajas de la región en relación con las metas del Fondo Monetario Internacional (FMI), pese al reciente “waiver” concedido por el organismo. El país acumula apenas el 54% de lo considerado ideal y un cuarto de ese monto proviene de desembolsos del propio FMI.
Mientras el Fondo Monetario Internacional (FMI) otorgó un “waiver” por el incumplimiento de la meta pactada en la última revisión, Argentina se posiciona entre los países con menor nivel de reservas internacionales de la región en comparación con lo esperado por el organismo.
Según estimaciones de GMA Capital, el país dispone apenas del 54% del nivel “ideal” de reservas del Banco Central, y un 24% de ese stock corresponde a desembolsos del FMI. En el contexto regional, Chile alcanza el 79% de lo esperado, mientras que Brasil y Uruguay superan ampliamente el umbral, con 120% y 181%, respectivamente.
Si se toma como referencia el promedio regional (121%), las arcas del Banco Central argentino deberían contar con alrededor de USD 93.100 millones. Sin embargo, actualmente suman solo USD 42.114 millones.
Importancia de un nivel adecuado de reservas
El informe de GMA Capital recuerda que, incluso bajo un esquema de flotación administrada, las reservas del Banco Central son clave para sostener el equilibrio del mercado monetario. Un rango de entre 100% y 150% del nivel óptimo permite cubrir el sistema ante salidas de capitales, menor rollover de deuda externa, desinversión, déficit comercial o pérdida de confianza en la moneda local.
En este marco, el FMI sugirió que el Banco Central adopte un rol más activo en la acumulación de divisas. El Staff Report del organismo propone priorizar compras anticipadas en el mercado de cambios, como ya lo hacen Chile, Colombia y México.
Como ejemplo, Chile anunció recientemente un plan para adquirir dólares por USD 25 millones diarios hasta 2028, una estrategia de previsión a largo plazo.
El “waiver” y el nuevo cronograma
El “waiver” otorgado por el FMI se produjo tras un desvío de alrededor de USD 3.600 millones respecto de la meta acordada, que preveía un saldo negativo de USD 1.958 millones. En consecuencia, el organismo decidió eliminar la meta intermedia prevista para septiembre y reducir en USD 5.000 millones el objetivo para fin de año, manteniendo sin cambios la meta final para 2027.
Con esta modificación, el incremento de reservas pendiente para 2025 rondará los USD 3.600 millones.
El FMI también destacó que la acumulación de divisas podrá lograrse mediante compras directas en el mercado, colocación de deuda externa o procesos de privatización, siempre con una hoja de ruta previsible y disciplinada.
Operaciones para reforzar el balance del BCRA
En los últimos días, el Gobierno realizó una operación de deuda interna entre el Ministerio de Economía y el Banco Central que permitió utilizar parte del segundo desembolso del FMI ingresado a las reservas internacionales.
El Tesoro canceló parte de las Letras Intransferibles en poder del BCRA y, mediante este traspaso, la autoridad monetaria incrementó sus reservas netas.
“Esta compra fue realizada con los USD 2.000 millones del desembolso del FMI aprobado en abril y servirá para continuar el proceso de recapitalización del BCRA, fortaleciendo sus reservas para respaldar mejor los depósitos de la gente y las empresas”, explicó el secretario de Finanzas, Pablo Quirno, en su cuenta de X.
En total, ambas operaciones cancelaron deuda bruta del Tesoro por USD 16.886 millones, reduciéndola en USD 2.886 millones y recapitalizando al Banco Central en USD 14.000 millones.
Riesgo país y clima electoral
Aunque el bajo nivel de reservas influye en el humor del mercado, los inversores también observan con atención las encuestas para las elecciones legislativas de octubre. El foco está en si el oficialismo logrará un mayor número de bancas para impulsar reformas estructurales, en un contexto marcado por 12 votaciones adversas en la Cámara de Diputados.
En las últimas sesiones, se rechazaron decretos vinculados al INTA, INTI, organismos culturales, el Banco Nacional de Datos Genéticos, la Marina Mercante y Vialidad Nacional.
Por ahora, con encuestas favorables a La Libertad Avanza, el riesgo país se mantiene en torno a los 730 puntos, lejos de los casi 1.000 que alcanzó tras el lanzamiento de la Fase 3 del programa económico.
La experiencia de los últimos 15 años muestra que, en promedio, el riesgo país tiende a comprimirse 126 puntos en los tres meses previos a las elecciones y otros 53 puntos en los posteriores, aunque cada ciclo arranca de niveles diferentes y con recorridos propios.
