El banco británico Barclays difundió un informe en clave Rolling Stones sobre la economía argentina bajo el título “No siempre puedes tener lo que quieres“, donde advirtió sobre la debilidad de las reservas del país. Según el documento, “las reservas netas, excluyendo los desembolsos del FMI, son hoy más bajas que cuando Milei asumió”.
El diagnóstico detalló que Argentina se encuentra por detrás de países de mediano desempeño como Ecuador, Kenia, Nigeria o Egipto, y alerta que “las perspectivas de mejora bajo este régimen cambiario son limitadas”. En esta línea, el informe sostuvo que la prioridad política por la estabilidad y la desinflación ya agotó el margen de maniobra.
“Creemos que había una razón política defendible para relegar la acumulación de reservas, pero ese ya no es el caso”, señalaron los analistas Ivan Stambulsky y Jason Keene. El informe recuerda que al asumir Milei, las reservas netas eran de menos 11 mil millones de dólares, mientras que hoy llegan a menos 16 mil millones.
Barclays advirtió que la liquidez efectiva, descontando depósitos bancarios, alcanza solo 23 mil millones frente a vencimientos por 33 mil millones entre 2026 y 2027. “Las reservas líquidas dejan al programa expuesto”, subrayó el informe, que también cuestionó la efectividad de la recomposición de reservas mediante remonetización.
Reservas en rojo: Barclays critica el manejo económico y cambiario de Milei
El informe desmintió que la deuda en dólares haya disminuido, ya que aumentó de 170 mil millones en 2023 a 189 mil millones en 2025. “Los Bopreales y los repos con bancos agregan 12 mil millones en deuda denominada en dólares que no existía en 2023”, precisaron los analistas.
En cuanto a la política cambiaria, Barclays señaló que cualquier shock podría empujar al peso hacia la zona devaluatoria. “El fortalecimiento del techo de la banda en términos reales puede erosionar la credibilidad del régimen”, apuntó el informe.
El banco también coincidió con alertas previas de Domingo Cavallo, afirmando que “la actividad económica excluyendo la intermediación financiera está estancada y se ubica 0,7% por debajo del nivel de diciembre de 2024”. En este sentido, identificó al “atraso cambiario” como uno de los principales problemas estructurales.
Barclays comparó la situación local con Ecuador, donde los bonos a 10 años cayeron por debajo del 10% y se desacoplaron de los argentinos. El próximo desafío para Argentina será el 9 de enero, cuando deberá afrontar pagos por casi 3 mil millones de dólares.
El informe concluyó con que, pese al respaldo político al gobierno de Milei, “se necesita una política cambiaria más flexible junto con un programa creíble de compras de reservas para sostener la recuperación económica y recuperar el acceso al mercado de forma duradera”.
