Luego de que el ministro de Economía, Luis Caputo, planteara que su apuesta es reducir la dependencia de la Argentina respecto de Wall Street, el Gobierno enfrenta un margen acotado de opciones para cubrir los próximos vencimientos de deuda. Un informe de la consultora 1816 advierte que restan dos semanas para el 9 de enero, cuando el país deberá pagar u$s4.200 millones. De ese total, u$s3.700 millones corresponden a bonistas privados.
El análisis señala que aún persisten dudas sobre el origen de los dólares necesarios para cumplir con ese compromiso. Según 1816, la estrategia oficial combina una mirada de largo plazo y otra de corto alcance. “En esa declaración hay una idea de largo plazo (empezar a ‘vivir con lo nuestro’) y una idea de corto plazo (‘trataremos que no haya emisión en Nueva York en enero’)”, indica el documento, que añade que reducir la dependencia del financiamiento externo requeriría cambios estructurales en el ahorro local.
Hay un faltante cercano a u$s2.350 millones para cubrir los vencimientos de enero
La consultora detalla el nivel actual de reservas del Tesoro y el faltante para enero
Actualmente, el Tesoro dispone de u$s1.869 millones en depósitos en moneda extranjera en el Banco Central, provenientes de la reciente emisión del Bonar 2029 y de compras netas de divisas. Esa cifra deja un faltante cercano a u$s2.350 millones para cubrir los vencimientos de enero. Frente a ese escenario, el informe enumera cuatro alternativas posibles para cerrar la brecha financiera.
La opción con mayor probabilidad, estimada en 35%, consiste en reabrir el Bonar 2029 o emitir un título similar. Según 1816, el AN29 opera a u$s90,5 contra MEP, con una tasa equivalente a 9,55%, por encima de la colocación primaria. “Haciendo uso de la regulación, sin embargo, el Gobierno podría reabrir el título a una tasa cercana al 9%”, señala el informe, que también describe un esquema en el que bancos podrían aprovechar la brecha cambiaria del 2,2% para suscribir el bono.
Deuda corta, uso de pesos y financiamiento externo
La segunda alternativa, con una probabilidad del 20 por ciento, prevé la colocación de títulos cortos en dólares, similares a las Letes. “Si el Gobierno quisiera conseguir financiamiento por montos más relevantes, suficientes incluso quizás para pagar los vencimientos de julio, podría lanzar un programa de títulos cortos”, sostiene el análisis, que remarca que la demanda potencial “sería enorme” por el volumen de depósitos en dólares y de fondos comunes de inversión. El informe advierte que esta vía podría generar un stock creciente de vencimientos previos a la elección presidencial.
Según Ámbito, otra opción, con 15% de chances, implica usar pesos del Tesoro para comprar divisas al Banco Central. “El Ministerio de Economía podría recurrir a los pesos que tiene y comprarle divisas al Central”, plantea 1816, que detalla que el Tesoro cuenta con $3,4 billones en el BCRA y $15,3 billones en bancos comerciales. La consultora advierte que esa decisión podría presionar al alza las tasas domésticas, mientras que la última alternativa, con 30% de probabilidad, es un nuevo préstamo repo con bancos internacionales, aunque “no está claro si ese repo fue ofrecido al Tesoro o al BCRA”, según el informe.
