El ministro de Economía, Toto Caputo, advirtió que el próximo trimestre será especialmente difícil para la economía argentina debido a la caída de la recaudación fiscal y la falta de liquidez. “Vamos a tener un trimestre sin plata”, sentenció, al mismo tiempo que explicó que el Gobierno deberá hacer frente a un panorama económico más ajustado, donde los recursos se vuelven cada vez más limitados. Esta situación podría impactar directamente en el financiamiento de las provincias y en el pago de compromisos financieros nacionales.
Según el último informe de ARCA, la recaudación total del Estado cayó un 7,4% en términos reales. Si bien hubo un incremento nominal del 22% en comparación con enero de 2025, la inflación redujo el poder adquisitivo de estos recursos, lo que complica el equilibrio fiscal. La disminución de ingresos proviene principalmente de las bajas en las retenciones, la reducción de aranceles a las importaciones y la caída de impuestos internos.
En particular, el IVA generó 6,2 billones de pesos, con una mejora nominal del 16,4%, pero el componente aduanero cayó un 7,6%, una clara señal de la desaceleración de la actividad comercial. A su vez, el impuesto a las Ganancias subió un 32,4%, pero en términos reales el aumento fue insignificante. Esta caída en los recursos genera una presión adicional sobre las cuentas del Estado.
El agotamiento del crédito: una barrera para las empresas
En paralelo, el mercado de Obligaciones Negociables (ON) muestra señales de agotamiento. Durante 2025, las empresas recurrieron a emisiones de deuda en dólares para mantener la liquidez y financiarse, pero la posibilidad de acceder a nuevos créditos externos se ha vuelto más limitada. Las tasas de interés para las empresas de primera línea se estabilizaron entre el 7% y el 9% anual en dólares, lo que reduce el atractivo de seguir emitiendo deuda a esas tasas.
Según la economista Marina Dal Poggetto, el acceso al crédito externo está limitado debido al alto riesgo país y la calificación de Argentina como un mercado de frontera. Además, el mercado local ya absorbió más de USD 20.000 millones en ON durante 2025, lo que ha generado saturación en la capacidad de financiamiento disponible. Esto agrava aún más la situación, ya que fondos y aseguradoras están cerca de alcanzar sus límites regulatorios de exposición.
El papel clave de las exportaciones: una esperanza para la economía
A pesar de las dificultades inmediatas, el sector agroexportador sigue siendo una de las mayores esperanzas para el país. Se proyecta que entre abril y junio, el trimestre dorado de las exportaciones agrícolas, Argentina podría generar alrededor de USD 34.800 millones en ventas al exterior, principalmente por soja y maíz. Sin embargo, factores como el clima y la espera de los productores por mejores condiciones de precio o tipo de cambio podrían dilatar la liquidación de estos ingresos.
El diputado Milei sugirió que, para incentivar las exportaciones, el gobierno debería considerar la reducción de las retenciones a cero. Sin embargo, el ajuste fiscal parece ser la única herramienta disponible para lograr un equilibrio financiero, según las palabras de Caputo.
Así, el Gobierno se enfrenta a un trimestre difícil, con una caída en la recaudación fiscal, una limitación en el acceso al crédito externo y un panorama incierto en cuanto a las exportaciones. Si bien las perspectivas para el segundo semestre son más optimistas, el primer trimestre de 2026 parece ser un desafío económico para las autoridades nacionales y provinciales.
