El dólar oficial volvió a marcar un máximo nominal este jueves: cotizó a $1.350 en el Banco Nación y a $1.340 en el mercado mayorista. Se trata del valor más alto desde la salida del cepo cambiario. Solo en julio, el tipo de cambio mayorista escaló un 11,2%, impulsado por una combinación de factores estacionales, monetarios y políticos.
Caída estacional de exportaciones
La menor liquidación del agro, típica en esta etapa del año, provocó una disminución en la oferta de divisas. Desde mediados de julio, los exportadores redujeron notablemente su actividad, lo que impactó en el mercado cambiario y dejó al descubierto una menor entrada de dólares.
Inyección de pesos tras eliminación de las LEFI
Otro factor clave en la reciente volatilidad fue el exceso de pesos en circulación. Tras la eliminación de las Letras Fiscales de Liquidez (LEFI), el sistema financiero absorbió una masa de liquidez cercana a los $10 billones. Aunque parte de esos fondos fue reabsorbida en licitaciones de bonos del Tesoro, la transición generó tensiones en el mercado financiero.
“Hoy se liquida el vencimiento por $2,8 billones correspondiente a la licitación del Tesoro del martes. Parte del excedente será absorbido a través de encajes, tras los recientes cambios en la regulación de los fondos money-market”, señalaron desde Max Capital.
“El mercado está digiriendo un nuevo esquema. Si bien la desaparición de las LEFI era esperada, no fue asimilada como el Gobierno hubiese querido”, explicó Gabriel Arguissain, analista de Novus AM. La respuesta fue una mayor volatilidad, que obligó al Banco Central a intervenir para estabilizar las condiciones y contener la presión sobre el dólar.
Demanda preelectoral y cobertura
A esto se suma un clásico de la economía argentina: la cobertura cambiaria en la antesala de un proceso electoral. La demanda de divisas como refugio de valor crece a medida que se acercan los comicios, y este año no es la excepción.
Desde Wise Capital advirtieron que “el BCRA busca estabilizar las condiciones del mercado financiero y fortalecer su capacidad de intervención frente a episodios de tensión”. Por su parte, Invecq Consultora Económica destacó que “la tasa actual está desarbitrada del escenario macroeconómico” y proyectó que continuará la intervención del Central en el mercado de REPO.
Intervención y banda cambiaria
El tipo de cambio mayorista se mantiene dentro de la banda de flotación definida por el Gobierno, cuyo techo actual es de $1.457. Si se supera ese límite, el Banco Central puede intervenir en el mercado de contado sin necesidad de esterilizar pesos, tal como estableció el ministro Luis Caputo durante la presentación de la Fase 3 del programa económico en abril.
Rebaja de retenciones y señales al agro
En medio de este escenario, el presidente Javier Milei anunció el fin de las retenciones para productos clave como la soja, maíz, sorgo, girasol y carnes. La medida fue bien recibida por entidades agroindustriales y cámaras empresarias.
“Esperamos que estas medidas sean el camino correcto a eliminar definitivamente los derechos de exportación”, expresó la federación Coninagro. Desde la AmCham, en tanto, señalaron que se trata de “un avance concreto hacia un esquema más competitivo para el sector, que permita potenciar su capacidad productiva, atraer inversiones y generar divisas”.
“El productor argentino ha demostrado históricamente ser uno de los principales motores de nuestra economía, y es fundamental que se lo acompañe con reglas claras, previsibles y que promuevan su desarrollo”, concluyó el comunicado.
El desafío, ahora, es contener las tensiones cambiarias sin comprometer la hoja de ruta oficial, en un contexto marcado por la fragilidad macroeconómica, la cercanía de las elecciones y la expectativa de un rebote productivo en el sector exportador.
