El equipo económico de Argentina busca convencer a los enviados del FMI, en las negociaciones. Presentarán un superávit primario superior al pactado. Esto ocurre pese a las dificultades para acumular reservas en el Banco Central.
El Gobierno ultima las cifras para las reuniones presenciales. Los funcionarios se encontrarán con enviados del Fondo Monetario la próxima semana. El acuerdo firmado en abril cumplirá 70 días de vigencia. Esta será la primera revisión para evaluar el programa. También analizarán la nueva etapa del plan económico.
Dos temas centrales marcarán la discusión técnica. Luis Caputo, Ministro de Economía, participará. También estará Santiago Bausili, Presidente del Banco Central. El equipo técnico lo encabeza Luis Cubeddu.
Un punto es el funcionamiento del régimen cambiario. Hablarán sobre la política de acumulación de reservas pasiva. El otro tema es el equilibrio fiscal. La Casa Rosada mostrará mejores resultados que los comprometidos.
Desafío en la acumulación de reservas
Las metas de acumulación de reservas están lejos de los objetivos. Esto sucede a pesar del ingreso de divisas por deuda. La Fundación Mediterránea informó sobre el reciente ingreso de fondos.
El Repo llevó las reservas brutas a USD 40.500 millones. Sin embargo, “solo USD 500 millones suman a la métrica de RIN del FMI”. Las condiciones del acuerdo limitan el cómputo. Con este criterio, las reservas netas siguen negativas en USD 7.300 millones.
Proyecciones y metas de reservas
La Fundación Mediterránea proyecta un recorte necesario. Para la próxima meta, el déficit debe bajar a USD 2.600 millones. Esto implica una mejora de USD 4.700 millones. Para fin de año, el objetivo es USD 1.900 millones de reservas netas. Es una diferencia de USD 9.200 millones respecto al nivel actual. La consultora Outlier coincide: los fondos del Repo son insuficientes.
Outlier explicó en su último informe la situación. Debido al ajustador, de los USD 2.000 millones, solo USD 500 millones cuentan. Esto se aplica para la meta de reservas. Restan unos USD 4.000 millones para alcanzar la meta. Esta diferencia podría reducirse con USD 500 millones de la última colocación del Bonte 2030.
LCG indicó que el Gobierno no alcanzó la meta de reservas. Esto fue al deadline inicial del 13 de junio. Incluso con los aportes del REPO y el BONTE 2030, el desvío fue de USD 3.600 millones. Hacia diciembre, el Banco Central debería sumar USD 8.300 millones más. Esto sería posible con colocaciones de deuda pública y desembolsos multilaterales.
Opciones para alcanzar la meta de reservas
Las opciones para alcanzar la meta son varias. Una es compras del BCRA en el mercado cambiario, que se descarta a menos que el tipo de cambio llegue al piso de la banda. Otra es compras del Tesoro, posibilidad admitida por funcionarios. También se contemplan nuevas emisiones de deuda, por encima de los USD 7.000 millones ya previstos.
LCG sostiene que el Gobierno decidió defaultear la meta. Esto busca evitar tensiones cambiarias y su traslado a precios. La acumulación de reservas no parece afectar el riesgo país. Sin embargo, no debe subestimarse su importancia, según Fundación Mediterránea.
Negociaciones FMI: la importancia estratégica de las reservas
Las reservas actúan como amortiguador de shocks externos. Son clave para la sostenibilidad del esquema de bandas. El poder de fuego disponible permite defender la banda superior. Esto es crucial en caso de necesidad, destaca la entidad.
Invecq diagnostica una menor urgencia oficial por cumplir las metas pero hay señales incipientes de cambio. La consultora resalta el éxito de la liberalización parcial del cepo. El tipo de cambio mostró volatilidad inicial, pero se estabilizó. Desapareció la brecha con los paralelos y no hubo rebrote inflacionario. El IPC Nacional de mayo fue el más bajo desde 2017.
No obstante, la consultora advierte sobre un equilibrio frágil. Al finalizar la liquidación de la cosecha gruesa, se prevé un deterioro. La cuenta corriente de la balanza de pagos podría sufrir ya que el déficit por servicios crecería. También aumentarían las importaciones por la recuperación económica.
En un año electoral, se anticipa un aumento de la demanda de dólares. El Gobierno parecería restarle importancia al desbalance y también a la utilidad de contar con reservas netas. Sin embargo, en Invecq perciben que “la acumulación de reservas vuelve a cobrar protagonismo”.
Superávit fiscal: un punto fuerte
En materia fiscal, el Gobierno acumuló superávit primario. Es cerca de un billón de pesos, que supera lo comprometido con el FMI. Según el Grupo SBS, el equipo económico mostró “los mejores resultados”. Esto es así pese a la ausencia de reformas de fondo. Estas reformas darían mayor solidez al ancla fiscal.
La entidad resalta “el compromiso con el orden de las cuentas públicas”. Es crucial evitar señales de dominancia fiscal. La política fiscal es central para anclar expectativas y avanzar en las negociaciones con el FMI. Esto es vital con un régimen cambiario flexible.
“El orden fiscal es la raíz de la estabilidad macro de mediano y largo plazo”, afirmaron. Consideran fundamental cumplir la meta de superávit primario del 1,6% del PBI. Es superior al objetivo del 1,3% del EFF con el FMI. Esto resulta clave para sostener una trayectoria macroeconómica creíble y presentarlo ante las negociaciones con el FMI.
Adcap Grupo Financiero recuerda el Programa de Facilidades Extendidas (EFF). Fija una meta indicativa nominal de resultado primario. Se basa en supuestos definidos a fines de 2024. El PBI nominal superó ampliamente esas proyecciones. Toda evaluación del desempeño fiscal debe ajustarse, destacó.
Hechas esas correcciones, el Gobierno está “encaminado a cumplir la meta del FMI”. Sin embargo, podría no alcanzar su propio objetivo más ambicioso. El superávit primario acumulado fue del 0,8% del PBI. Esto corresponde a los primeros cinco meses de 2025. El resultado financiero global fue del 0,3% del PBI.
Fuente: Infobae
