El Ministerio de Economía, que conduce Luis Caputo, adjudicó $9,147 billones en la primera licitación de agosto, frente a vencimientos por $14,98 billones, lo que implicó un rollover del 61,07%. Las tasas se ubicaron en alza, con el tramo más corto alcanzando una TIREA del 70% anual. El resultado estuvo en línea con las previsiones de analistas que estimaban que no se lograría renovar la totalidad del vencimiento.
En LECAP, los montos adjudicados oscilaron entre $2,086 billones para el 12 de septiembre a una TIREA de 69,20%, y $0,519 billones para el 13 de febrero a 54,32%. Los BONCAP con vencimiento al 10 de noviembre y 16 de enero se colocaron con tasas nominales anuales de 6% y 7,50%, respectivamente. Además, no hubo demanda para instrumentos dollar-linked ni BONCER, mientras que la licitación de la especie M13F6 quedó desierta.
Tasas altas y escasa renovación
En este contexto, la Secretaría de Finanzas intentó limitar el acceso a las LECAP más cortas para presionar a la baja las tasas, pero la estrategia no tuvo el efecto esperado. Desde Puente advirtieron que “el bajo nivel de rollover se dio aún aceptando el 91% de las posturas a tasas por encima del mercado”, y que “la demanda por plazos medios fue similar a la de los cortos, en contraste con la escasa participación en instrumentos de muy corto plazo”.
A su vez, Matías Waitzel, socio de AT Inversiones, opinó que “el nivel de renovación fue bajo” y alertó sobre la posibilidad de “cierta volatilidad cambiaria a partir del excedente de pesos, aunque sin riesgos mayores”. En paralelo, Gabriel Caamaño, economista de Outlier, señaló que “parte de lo no renovado obedeció a que directamente no se ofreció” y vinculó el comportamiento de las tasas cortas con “cambios recientes en la integración de encajes”.
Impacto de los cambios en encajes bancarios
En la misma línea, según Ámbito, el analista Pablo Repetto de Aurum Valores, sostuvo que “el resultado era esperable” debido a que el sistema financiero necesita recomponer entre cinco y seis billones de pesos tras la modificación de la normativa de encajes. “El cambio tomó por sorpresa a los bancos, que ya tenían programada su liquidez para agosto”, explicó, lo que generó un contexto de iliquidez y presión al alza sobre las tasas.
Finalmente, el director del Banco Central, Federico Furiase, rechazó que exista una “ventanilla de liquidez” para bancos y aclaró: “Se trata de operaciones en las que el Banco Central entrega pesos a las entidades para cumplir con los encajes, a tasa cero”. Según precisó, no es un mecanismo extraordinario, sino parte de la política monetaria vigente.
