El Banco Central (BCRA) eliminó este martes una fuente potencial de emisión monetaria al rescindir el saldo total restante de contratos por opciones de liquidez (puts) de títulos públicos nacionales. En concreto, acordó con las entidades financieras la cancelación de opciones por un valor de $5,9 billones. Según el comunicado oficial, el BCRA abonó $0,023 billones por esas opciones, correspondiente a las primas ajustadas originalmente pagadas por los bancos.
En julio de 2024, el organismo había ya cancelado la mayor parte de estos contratos, por un total de $13,17 billones. En ese entonces, solo restaba cerca del 22 % de contratos pendientes, los cuales se formalizaron en esta última operación. De esta manera, el BCRA dio por terminada la emisión futura vinculada a esos instrumentos.
La nueva estrategia del BCRA tras la rescisión del contrato de puts
Esta decisión forma parte de una estrategia del BCRA para sanear su balance y reforzar su política monetaria, basada en el control de agregados monetarios. El objetivo, según el BCRA, consiste en eliminar herramientas de emisión monetaria discrecional y aumentar la previsibilidad en la lucha contra la inflación.
Para entenderlo mejor, las opciones de liquidez –conocidas como puts– brindaban la posibilidad a los bancos de venderle títulos del Tesoro al Banco Central si su precio caía. Dicha operación implicaba que el BCRA emitiera dinero para comprarlos. Por esta razón, analistas consideraban a estos contratos como una fuente de expansión monetaria no controlada.
Con la eliminación total de estas opciones, el BCRA reduce significativamente un pasivo contingente. Además, adelantó que a partir del 10 de julio dejará de ofrecer las Letras Fiscales de Liquidez (LEFI), también destinadas a absorber liquidez bancaria, y las reemplazará por Lecap con cotización libre. Asimismo, modificará los encajes bancarios para limitar el crédito y acotar la emisión de dinero.
Este paquete de medidas monetarias se complementa con un plan de acumulación de reservas internacionales que incluye repos y emisión de deuda en dólares. El Tesoro y el BCRA buscarán sumar divisas mediante deuda externa y operaciones de mercado primario, a la vez que eliminan instrumentos generadores de liquidez, consolidando así un marco centrado en la contención de la base monetaria.
Analistas destacan que estas medidas tienden a fortalecer la ortodoxia monetaria del BCRA. Al eliminar los puts y las LEFI, el organismo busca aumentar su control sobre la cantidad de pesos en el mercado y evitar sorpresas inflacionarias. En paralelo, el régimen monetario transita hacia uno basado en agregados, con la tasa de interés determinada por el mercado.
En síntesis, el BCRA completó la cancelación de opciones de liquidez por $5,9 billones y cerró un ciclo abierto en julio de 2024. Al mismo tiempo, prepara el fin de las LEFI y reordena el esquema de encajes. Con estas acciones, apoya una estrategia más estricta para reducir la emisión monetaria, mejorar la previsibilidad y acumular reservas. Su esfuerzo encaja en la hoja de ruta de estabilización económica trazada por el gobierno y comprometida ante el FMI.
