El Gobierno nacional realizó este miércoles un nuevo pago al Fondo Monetario Internacional (FMI) por más de u$s780 millones en concepto de intereses. Esta transferencia se sumó a los u$s2.000 millones que giró el lunes, lo que implicó una salida importante de divisas en apenas 48 horas. Sin embargo, las reservas internacionales del Banco Central de la República Argentina (BCRA) no cayeron en la misma proporción, ya que el impacto se amortiguó gracias al alza de cotizaciones, según indicaron fuentes oficiales a Ámbito.
A pesar del fuerte desembolso, las reservas brutas del BCRA se mantuvieron por encima de los u$s42.000 millones. Puntualmente, los activos internacionales descendieron u$s576 millones y cerraron la jornada en u$s42.141 millones. De esta forma, se ubicaron en niveles similares a los registrados el lunes, cuando marcaron un máximo no visto desde enero de 2023.
Las nuevas metas de Argentina para tener reservas, con ayuda del FMI
Durante las últimas dos ruedas cambiarias, las reservas brutas sufrieron una baja acumulada de u$s882 millones. No obstante, voceros oficiales remarcaron que “las reservas no bajaron tanto porque hubo una suba de cotizaciones” y que además existieron “algunos detalles” sin mayores precisiones.
Este escenario se da en el marco del acuerdo alcanzado con el FMI en abril, por el cual el organismo ya giró u$s14.000 millones, de los u$s20.000 millones pactados. Estos fondos resultaron fundamentales para reforzar las reservas del BCRA y estabilizar el mercado cambiario, especialmente tras las fuertes tensiones observadas hasta mediados de abril.
A cambio de estos desembolsos, el Gobierno modificó su política cambiaria. Abandonó el esquema de devaluación controlada del 1% mensual (“crawling-peg”), levantó de forma parcial el cepo cambiario para personas humanas y adoptó un régimen de flotación con bandas. Esta última medida permite mayor flexibilidad en la cotización del dólar, dentro de márgenes previamente acordados.
En paralelo, el FMI decidió relajar algunas condiciones del programa. Las revisiones, que eran trimestrales, se realizarán ahora de forma semestral. La decisión se relaciona con la elevada volatilidad del mercado durante julio, cuando el dólar pegó un salto del 4% en un solo día y tocó los $1.380. A ello se sumó una fuerte suba de tasas de interés, lo que reflejó el delicado contexto económico.
Pese a estos ajustes, el Gobierno sigue enfrentando desafíos importantes. La meta de reservas netas se mantuvo, y el BCRA deberá sumar u$s3.500 millones en activos internacionales antes de diciembre. Según estimó la consultora 1816, para lograr ese objetivo, el Ejecutivo deberá realizar compras de divisas, tomar nueva deuda o avanzar en un plan de privatizaciones por al menos u$s6.000 millones.
La misma consultora explicó que, si el Gobierno opta por comprar dólares en el mercado dentro del nuevo esquema de flotación, debería adquirir cerca de u$s30 millones diarios durante los 101 días hábiles que restan hasta fin de año. Este ritmo le permitiría cubrir la mitad del objetivo planteado.
En ese sentido, el FMI recomendó que el Banco Central adopte un rol más proactivo. En su último informe, advirtió que Argentina figura entre los países emergentes con menor nivel de reservas internacionales. Por eso, sugirió seguir el ejemplo de países como Chile, Colombia o México, que implementaron mecanismos de acumulación anticipada de divisas con resultados positivos.
El nuevo enfoque del organismo apunta a dotar de mayor previsibilidad al mercado y de solidez al esquema cambiario. En ese marco, el BCRA deberá demostrar capacidad técnica y política para cumplir las metas comprometidas sin generar nuevas tensiones.
De cara a los próximos meses, el Ejecutivo buscará equilibrar la necesidad de sostener la estabilidad macroeconómica con el cumplimiento de las metas pactadas. Para ello, necesitará disciplina fiscal, acceso a financiamiento y una administración eficiente del mercado cambiario. La evolución de las reservas será, una vez más, el principal termómetro de ese equilibrio.
