El cambio de modelo económico impulsado por Javier Milei redistribuyó las cartas en el tablero de las principales empresas argentinas. Mientras algunos sectores celebran señales de recuperación, otros atraviesan un panorama complejo y lleno de desafíos. Los balances del primer semestre del año reflejaron realidades dispares, atravesadas por políticas de ajuste, recomposición tarifaria y variaciones de precios internacionales.
Los bancos, que durante años hallaron rentabilidad en prestarle dinero al Estado, enfrentaron nuevas restricciones. El Gobierno les impuso límites en el marco de su estrategia para contener al dólar. Ese giro les redujo el margen de maniobra y los obligó a revisar un modelo que parecía estable hasta la llegada de Milei.
En el otro extremo, las empresas reguladas encontraron un alivio tras años de congelamientos tarifarios. El sector energético comenzó a mostrar números positivos que entusiasmaron a sus accionistas y también al Gobierno. Transportadora de Gas del Norte (TGN), que abastece a la mitad del país, revirtió pérdidas y registró una ganancia de $99.130 millones en moneda constante. La recomposición tarifaria explicó gran parte de la mejora.
La principal tendencia de las empresas argentinas
El sector eléctrico reflejó una tendencia similar. Transener, que transporta la mayor parte de la electricidad en la Argentina, anotó una utilidad de $73.311 millones, un 112% más que el año anterior. La compañía, compartida por Pampa Energía y el Estado, se convirtió en un activo clave para la Casa Rosada, que proyecta vender su participación por unos US$150 millones.
En paralelo, Central Puerto consolidó utilidades por $55.271 millones, lo que significó un incremento del 16% en términos constantes. Edenor también mostró resultados en azul, con ganancias por $131.004 millones en el semestre, aunque 30% menores a las del mismo período de 2024. Esa continuidad de números positivos marcó un quiebre frente a años de balances deficitarios.
Sin embargo, la recuperación incluyó polémicas. Edenor registró un cargo de $28.558 millones en concepto de “Asesoramiento técnico en materia financiera” a favor de Edelcos, su accionista mayoritario. El monto recordó viejas prácticas de los años 90 y generó críticas entre analistas de mercado.
El panorama cambió en el caso de YPF. La petrolera redujo en un 93% sus ganancias semestrales, golpeada por la caída del precio internacional del crudo. No obstante, los analistas coincidieron en que el futuro de la compañía se perfila alentador. Matías Cattaruzzi, de Adcap, remarcó que la empresa avanza en un proceso de desinversión en campos maduros y que hacia 2026 tendrá más recursos para desarrollar Vaca Muerta. Según sus proyecciones, YPF casi duplicará la producción hacia 2030.
Vista, la petrolera de Miguel Galuccio, presentó un balance sólido pero también sufrió por el precio del petróleo. Delphos Investment subrayó que, aunque la producción creció, el EBITDA y las ganancias ajustadas cayeron. “Las petroleras siguen en su dinámica, pero bajó el precio del petróleo. Por eso cayeron sus balances”, explicó Leonardo Chialva, de la consultora.
Los analistas coincidieron en que la mayoría de las empresas mostró números por debajo de lo esperado, aunque no necesariamente malos. En contraste, las alimenticias enfrentaron un escenario complicado. Arcor, Molinos Río de la Plata, Mastellone y Morixe registraron fuertes caídas, golpeadas por el freno al consumo masivo y la dificultad de trasladar aumentos de costos a precios finales.
La dueña de La Serenísima perdió $869 millones en el semestre, mientras Molinos reportó un resultado neto negativo de $19.485 millones. Las compañías señalaron que los costos crecieron por encima de los precios y que su estrategia consistió en sostener el posicionamiento de sus marcas.
El Gobierno también incidió en ese terreno. El ministro de Economía, Luis Caputo, intervino en abril cuando, tras la salida del cepo cambiario, cuestionó en redes sociales a supermercados que rechazaron mercaderías con listas de precios más altas de Unilever y Molinos. Esa disputa reflejó las tensiones del plan oficial para bajar la inflación, que a fines de 2023 superaba el 200% anual.
Los bancos, por su parte, enfrentaron otro frente adverso. El Gobierno, en su afán por contener la emisión monetaria, elevó encajes y convalidó tasas más altas, lo que golpeó el crédito. Supervielle, que había sido la estrella de la bolsa porteña en 2024, presentó utilidades por debajo de $23.000 millones. El BBVA también cayó, con resultados más de 30% menores respecto al año pasado.
A pesar de las dificultades internas, algunas multinacionales celebraron sus balances. Coca-Cola reportó un crecimiento del 14% en el país durante la primera mitad del año, lo que contrastó con el panorama adverso de las firmas locales.
El sector automotor aportó señales positivas. Stellantis y Volkswagen destacaron en sus informes la evolución del negocio en la Argentina, donde las ventas crecieron en los últimos meses y aportaron volumen a sus operaciones regionales.
El mapa empresarial argentino, a ocho meses del inicio del gobierno de Milei, ofrece un mosaico de ganadores y perdedores. Las energéticas y servicios públicos viven una etapa de recomposición tras años de atraso, las petroleras apuestan al mediano plazo con Vaca Muerta como horizonte y las alimenticias buscan sobrevivir en un mercado que se recupera lentamente. En el medio, los bancos atraviesan tensiones que ponen a prueba su rentabilidad.
La reconfiguración económica, en definitiva, reordenó las prioridades del sector privado. Algunos grupos encontraron un camino de alivio, otros esperan un rebote futuro y muchos todavía navegan la incertidumbre.
